中新经纬客户端5月8日电 提起分析师邢庭志，好多人或许会感觉陌生；但说到“贵州茅台(600519)第一吹鼓手”，又有种恍然大悟的感觉。没错，中金公司的分析师邢庭志和“贵州茅台(600519)第一吹鼓手”之间，是划等号的，2018年邢庭志共计发布9份研报唱多贵州茅台，给出的目标价均维持在900元及以上，“第一吹鼓手”名副其实。

今日(8日)早间，刑庭志又出手了！其团队发布研报称，贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，将贵州茅台目标价上调至1250元，维持推荐评级。这一目标价较贵州茅台周二890元的收盘价高出40%。

但值得注意的是，近期的贵州茅台可谓“负面”消息不断，股价跳水市值大举蒸发，还因为成立独资经销公司被上交所下发了监管函。

资料图 中新经纬董湘依 摄

炸锅的小散，深夜出手的监管

5月5日，贵州茅台集团营销有限公司成立。从股权关系方面来看，贵州茅台集团是上市公司贵州茅台的大股东，持股61.99%；该营销公司由贵州茅台集团全资控股。贵州茅台称，下一步，该营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作，实现与社会渠道错位发展。

不过，此举却让贵州茅台的8万股东“炸了锅”，甚至有人实名将投诉信递到了上交所，质疑称贵州茅台涉嫌向大股东输送利益。这也是资本市场关注的关键点所在，即：营销公司由集团100%控股，是否会全盘直销经营去年至今年削减经销商流出来的茅台酒配额，是否会引起金额较大的关联交易，公司治理结构是否会存在问题。

有投资者直言，“这是昏招，茅台集团是上市公司的最大股东，还要来和上市公司争夺利益”。

不过，刑庭志团队却认为，集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权，需要依照市场一致定价，并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。

针对贵州茅台集团设立营销公司一事，7日深夜11时左右，上交所向贵州茅台下发监管工作函，要求对四方面内容进行说明。

具体包括，一是营销公司是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易；二是要求控股股东说明是否已就茅台酒销售有关事项与上市公司进行沟通洽谈，是否已形成相应方案计划；三是说明上市公司营销渠道建设的具体规划安排，未来年度内公司对茅台酒各类销售渠道投放的计划；四是说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易，以及需相应履行的决策程序和信息披露义务。

千亿市值说没就没

与刑庭志看法不同的是，国际投行Bernstein下调了贵州茅台的目标价。

7日早间，Bernstein表示，由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险加剧。

二级市场上，贵州茅台在过去的两个交易日内表现也不尽人意。今日，贵州茅台低开3%，截至发稿报987元，微涨0.79%。

贵州茅台日线 来源：Wind

5月6日，A股5月份的第一个交易日，贵州茅台大跌6.98%，收盘价906元，成交额122.99亿元，换手率1.08%。当天，贵州茅台也成为沪股通第一大净卖出股票。5月7日，贵州茅台股价再度下挫，收盘价跌穿900元仅报890元。

相较于4月30日974元的收盘价，贵州茅台在两个交易日内总市值蒸发了1055亿元。

而在此之前，贵州茅台股价曾于4月24日站上创历史新高。同期，多家券商发出买入、强烈推荐评级，部分上调贵州茅台目标价至千元以上。

当时，中信建投维持贵州茅台买入评级，给予1150元的目标价；美银美林上调目标价至1060元；东方证券表示给予1090.23元的目标价，维持买入评级。(中新经纬APP)