|
???? ?????? ???????22Q1???????????????????????????????????????????????????????????? ????1)22Q1?????????????г????????????????229????????-46%???????????????21???(??????????328???)?????????????????????????? ????2)??????????????????????????????????????????????????????????棬2022????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????棬????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????3)4????????г?????????????????Q2?????????????????????????22H1,2022E?????????????-22%??+2%?? ????????????????????+??????????alpha+beta???????????????????????? ????????°??????????????????????alpha+beta??????????????????????????????????г????????????????????г?????????????????????????С??????????alpha???????????????????????????????????棬?????????????崦??????????????????????????????????????????????????????????????????beta???????? ?????????????飺????????+?????????????????? ??????????????????+??????????°?????????????????????????? ????1)???????????????????????г???????????????????????г???????????????????????????о???????????????????????????????????????????/?н????H?? ????2)??????????????????????г??????????????????????й?????·?????????????????????????????5???????г????+????????????й??7.3?????????+3.1%????????????й??15.2?????????+3.6%??6???·????????????302?????????+121%?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????г??????????????г?????????????????????????????????????????? ??????????? ????1. 22Q1??????????????????????????????????????????????? ????1.1. 22Q1??????????????????????? ????22Q1?????????????????????22Q1?????????????г?????????41?????????????????963????????????229??????????-30%??-46%?? ????????????????????????н??????????????????+15%??????????????á?????????-5%??-3.4%??-7.7%??-106.4%??????????????????????Q1????????????(????300????????????????????15?????в???????????????????)???????????????????21???(??????????328???)?????????85%????????? ?????????????Wind?????????о??? ????1.2. ??????????????????????????????????????????????? ???????????????????22Q1????????????????+?????????????????-23.5%??????????????-29.5%??????????????????????-29.9%??????????????-46.0%???????????????????? ?????????????????????????????????????????棬?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????(???????)????????棬??????????????????????????????????????(???????????н?????????????????????????????????????????)?? ?????????????Wind?????????о??? ????1.2.1. ??????????????????????????????????????????????????? ????2022????????????????????????????????????г?????????????????????????????????????????????????? ????1)????2022??5???????????????15.2?????????????-5.5%???????????????+5.1%?? ????2)????2022??5??????????????7.3?????????????-15.7%???????????????+0.9%???г???????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????1.2.2. ???????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????塢???????????????????????????????????????????????????????????????н?????????2021?????85%????/???????????????(???1084???)?????????????????????????????????????????????????????????е????????????????????????????????????????????????????????????????????н????22Q1??????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????1.3. ??????????????Q2?????????????? ????4????????г????????????????????????????????Q2???????????????4??27????6?????????300???+18.52%??????????????-9.22%??22Q2????300???????22Q1????20.74PCT?? ????????????????????????????С?????????????????????????????????22H1?????????????????????????仯???????????????????????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ??????????????????22H1,2022E?????????????-22%??+2% ?????????????Wind?????????о??? ????2. ????????????+??????????alpha+beta???????????????????????? ????????°??????????????????????alpha+beta??????????????????????????????????г????????????????????г?????????????????????????С??????????alpha???????????????????????????????????棬?????????????崦???????????????????????????????????????????????????????????????????beta???????? ?????????????Wind?????????о??? ????2.1. ???????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????г???????????????????????飬???????????????г??????????????????????????? ???????????M2????-??????????????????????????????????????>-1%?????????????????????????????????????????????????飬????????????????仯?????????????????? ?????????????wind??????????????????й???????????????????????????о??? ????2.2. ?????alpha:????г??????????????????????????????????? ????????г?????????????4????????????г??????????????????????????????????????????????????????У??й??????????????????????????г?????????????????п????????????????????????ETF???????????????????г???????????????????????????????????????????IPO????????????????????????г?????Ч?????н??????????????1000????????????????????????????????壬???????????????????????????????? ?????????г????????????????????????????21?????????ù??????????????????й????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????г????????????γɡ? ??????????????й?????????????????????й????????????н????????????????о??? ????2.3. ?????壬???????????????????С???????????????? ????????????????????????????????г??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????Ч??????????壬?????г??????????????????????????ν?????????????????????????????г??????????????????г????????????????????ó??????????????? ?????????壬?????????????????????????????С???????????????????????????????? ????(????2020??8?????忪????????????????????????????????????2019?????????vs2021???????????????????????????????????????) ????????????(???????????Ч???????????е??????????Σ???????н?????????н?) ????????Ч???1??9???? VS 1??(???????????п?9????) ????IPO????/?????52?? VS 199???+283%??301??? VS 1475?????+390%?? ?????????&???? (?????????????????????????????????δ??????????????) ???????????4.32% VS 6.26%??+194BP ???????A??????946??? VS 2229?????+136% ???????????????????593??? VS 1768?????+198%?????3???VS135?????+42???? ????????????(?????????г??????????????????????????????????г???б??????????????????????) ?????????????????22??pe (??????33??pe)VS 30??pe (??????38??pe) ????2.3.1. ?????? ?????????????????н????????? ???????????????????????巢?????н?????????2020??8??24???????????????????18??????????У?????????????????????????????н??????????????2019?????????????????????м?????????????156%???????? ???????????н??????????????????????????????档???????????????????????????????????????????????????????2022??6??????????????????????????????????????м????????г????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ??????????????????????IPO?????? ??????????????????????IPO????????????5??(2017-2022H1)???д??????????????????????????????????????????????????IPO???(?????????)????????15???????5.7??????????????(??????????)?????17.7???????11.4????? ?????????????Wind?????????о??? ????2.3.2. ????????????????????潻?????????????????????г????????? ???????????????????г???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????г?????????????2019????2021??????廻??????4.32%??????6.26%??????????A????????946?????????2229??????????????????596?????????1902????? ?????????????Wind?????????о??? ????2.3.3. ???????????????м???г??????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????и?????????????????????????????????????н????? ?????????????????????/?????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????2.4. ?????beta:????????????????????????????????????beta???? ????5??????????????????????????????????????????4?????????????5????????????????????????????+10.5%????????????0.3pct?????????????????????????????г????????????????????о??????????г?????????????3379?????????6?????????????????????????????(??)???λ?????г?????????????977????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????????????????????????г??????????????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????3. ?????飺????????+?????????????????? ????3.1. ???????Χ?????????+???????????????г??????? ???????????+??????????°?????????????????????????? ???????????????????????????г???????????????????????г???????????????????????????о???????????????????????????????????????????/?н????H.?? ??????????????????????????г??????????????????????й?????·?????????????????????????????5???????г????+????????????й??7.3?????????+3.1%????????????й??15.2?????????+3.6%??6???·????????????302?????????+121%?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???????????????????λ????????????????? ??????????????л?Э??wind?????????о??? ????3.2. ????????? ??????????????????????????н?????????????????? ??????2019????????IPO???й????????????????н?????????????????У????????????????????????????н??????????????????????????????????λ?????IPO?????????г?????????????λ???????? ?????????????Wind?????????о??? ?????????????????????н????????????????? ??????2019???????????塢?????????????????????????????н?????????????????????????г????????????У??????????????????????г????????????н???????????????????10%????? ?????????????????У??????и??????? ??????2019???????????????????????????????г????ж?CR3??59%?????????????ж???????????????н???????????????????????????23%??21%??14%?? ?????????????Wind?????????о??? ????????????????????????????/?н????H ????????????IPO?????????????????????????????????????????????????????????????????????????/?н????H?? ???????????????????????????????????????????????????????λ??????????????????????г?????????????????????????????????Ч?????????????????????????????????????????????????????????????λ?????2022???????????????????λ???????1?? ???????????????IPO??????????????????????????????????????2022??????????????????????????????????????λ???????1????????????????????????????н?????????????? ?????н????H:?????????????????????У????????????????????????????????2022?????????IPO???????λ???????2??????????????λ???????4?? ?????????????Wind?????????о??? ????3.3. ??????????????????????????????????????????? ????22Q1???????????????????????????????????????????????г?????????????????·???????????? ????????5???????г????+????????????й??7.3?????????+3.1%????????????й??15.2?????????+3.6%???г?????????????6???·????????????302?????????+121%???·????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????Wind?????????о??? ????3.4. ????????????????????λ?????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????о???????????????????????????????Ч???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????У????????????????????????????????飬??????????????????????????????????????????У???????????????????????????????????????????? ???????????????????????10%???????22.07.01????????(????)???1.36xPB??????13??????10%??λ???????????????????λ????????1.37xPB?????14%??λ??????1.32xPB?????31%??λ????????1.17xPB?????10%??λ???????0.77xPB?????2%??λ???н?H0.89xPB?????3%??λ???????0.91xPB?????1%??λ?? ?????????????Wind?????????о??? ????4. ??????? ?????г??????????????г????????????????????н???????????????????????????????????????????????? ????????г???????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????г????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????н????? | 
