今日要点在线

　　◆【交运&海外-孙延】航空行业2022年度策略：东方欲晓，迎接成长周

　　■2021年航空指数震荡上涨，疫情影响钝化；对比旅游酒店等板块，航空经营仍处于低谷。

　　■对比美股航空，政策积极叠加基本面改善，2020Q2-2021H1股价迎来大幅上涨。

　　■需求：国内出行信心的重塑将释放需求弹性，国际航线静待政策放松。

　　■供给：中期内运力低速增长具有高确定性。

　　■疫情后航空将迎来供需逆转+票价弹性，有望迈入成长周期。

　　■投资建议：需求端，疫情最差时期基本过去，随着疫苗接种、特效药推进，被抑制的出行需求有望爆发性恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积，即使737MAX复飞仍不改运力低增速，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升)；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

　　■风险提示：国内疫情持续反复；行业需求不及预期；国际航线开放不及预期；波音空客产能恢复超预期；测算假设不及预期。

　　◆【传媒-焦娟】科技巨头布局元宇宙系列报告14:Apple，肩负着将 AR/VR 设备推向通用型硬件

　　■科技巨头在元宇宙布局方向的研究框架：以体验升级为终倒推必备的要素，分拆出元宇宙研究框架的六大版图。

　　■Apple:肩负着将AR/VR设备推向通用型硬件的使命。

　　■元宇宙布局方面，Apple与Meta分属不同阵营。

　　■在元宇宙终将到来的大前提下，我们基于Apple资源禀赋与现有布局，尝试推演Apple元宇宙的开端、中场与终局。

　　■投资建议：关注落座于元宇宙研究框架的六大组件上的公司及标的。六大组件分别为：硬件入口(VR/AR/MR/脑机接口)、基础设施(5G/算力与算法/云计算/边缘计算)、底层技术(引擎/开发工具/数字孪生/区块链)、新生产要素 AI(人工智能)、内容以及提供技术与服务的合作方。1)硬件&操作系统：科技巨头&独角兽、芯片、光学、显示、模组等；2)后端基建：通讯设备商、通讯运营商、中心交换机&物联网模组&光通信等；算力、算法、IDC 等；3)底层架构：引擎/开发平台；数字孪生；区块链等；4)人工智能：视觉识别、自然语言处理、智能交互、AI 开源平台等；5)内容与场景：游戏内容、视效内容、社交、To B 应用；6)协同方：更多产业和业态会被复刻至元宇宙中，元宇宙大概率会催生新的全球巨头出现，且新巨头的成长将会带动其上下游的生态合伙伙伴加速成长。

　　■风险提示：芯片、屏幕等上游原材料供应紧缺的风险，新品不及预期的风险，新技术无法落地的风险，GDPR、反垄断等监管持续加强的风险。

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　　◆【新三板-诸海滨】12月单月超40公司申报北证辅导-北交所后备军丰富且专精特性属性强

　　■178家北交所在辅企业今年提交辅导备案材料，其中有110家在下半年提交材料，12月单月破纪录有46家申报。

　　■在辅导状态公司2020年营业收入和净利润均值为5.58亿元、3662.47万元，24家在辅企业入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。

　　■北交所已受理企业盈利水平较高，成长性突出，高技术新兴产业公司多。

　　■新三板挂牌公司共计6936家，近一周新挂牌公司2家。

　　■风险提示：政策风险，市场流行性风险，公司经营风险。

　　◆【军工-温肇东】宝钛股份：低估值高成长军用钛合金龙头，航发航天景气上行

　　■卡位航发航天景气赛道，行业龙头地位显著。

　　■结构优化叠加技改扩产，有望助推利润弹性向上。

　　■海绵钛自供能力增强，预计将持续增厚公司业绩。

　　■投资建议：公司作为我国军用钛合金龙头企业，将持续受益于航发及航天两大景气赛道带来的需求高增长，而伴随公司技改推进与新产能的逐步投产，有望助推公司业绩不断上行。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.22、10.82和14.40亿元，对应估值分别为45、30、23倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

　　■风险提示：军品订单不及预期。